Грошовый обзор #282
Комиссии вперёд; Биткоин как не-финансовый не-дериватив; негативные макро-новости
Новая модель комиссий Молнии
На платформе Delving Bitcoin вышел технический пост о новых протоколах борьбы со спамом в сети Lightning. Основой предложений стали идеи Jager’a и Teinturier’a о введении Upfront Fees (предоплаты), Hold Fees (штраф за задержку) и Success Fees (вознаграждение за доставку платежа), автором поста является Джон Ло. Новый подход предлагает использовать секреты и механизмы "сжигания" средств (burn outputs), что исключает возможность кражи комиссий и стимулирует сотрудничество между участниками сети. Особое внимание уделено двум методам: один использует хеши, другой — дискретные логарифмы, повышая приватность. Также описаны риски и механизмы защиты от потерь, включая человеческий фактор. Всё это должно снизить число атак и повысить надёжность Lightning Network. Полное описание и схемы доступны в оригинальной статье.
Новые стандарты внешнеэкономической статистики от МВФ
Международный валютный фонд представил седьмое издание Руководства по составлению платёжного баланса и международной инвестиционной позиции (BPM7), впервые обновив его с 2009 года. Новый стандарт отражает современные реалии, включая цифровизацию, глобализацию, появление криптоактивов и развитие исламских финансов. В числе ключевых изменений: включение интегрированной IIP в стандартные компоненты, официальное определение международных резервов, новые категории услуг, отдельный учёт криптоактивов без обязательств как нематериальных активов, а также расширенные разбивки по секторам.
BPM7 впервые даёт подробную классификацию криптоактивов, включая Биткойн, на макроэкономическом уровне. Документ разделяет активы на два типа: с обязательством (например, стейблкоины с обеспечением) и без обязательства — к последним относится Биткойн.
Биткойн и другие криптоактивы без обязательств (не выпущены каким-либо эмитентом) классифицируются как недеривативные нефинансовые активы, а не как финансовые активы. Это связано с отсутствием связанной с такими инструментами ответственности другой стороны.
Такие активы признаются, если они используются или потенциально могут использоваться в качестве средства обмена. Несмотря на то, что сейчас они часто применяются как средство сбережения, основа их ценности — ожидание будущего использования в качестве платёжного средства.
Если криптоактив сопровождается обязательством, например, стейблкоин с обеспечением, он классифицируется как финансовый актив и учитывается либо как долговая ценная бумага, либо как депозит, в зависимости от характера обязательства.Майнеры, подтверждающие транзакции в криптоактивах без обязательств (например, Биткойн), считаются производителями услуг, а их вознаграждение — это оплата за услуги, включающая как явные комиссии, так и неявные вознаграждения (новые монеты).
Таким образом, Биткойн признаётся в национальных счетах как актив, но вне финансовой сферы — и его использование в международных расчётах должно отражаться в капитальных счетах платёжного баланса.
Полный документ доступен в предварительной версии на сайте МВФ.
Данные о сети Биткойн в I квартале 2025 года
В Q1 число адресов с балансом ≥ $1 достигло рекордного уровня 48 миллионов, что интерпретируется как рост спроса со стороны долгосрочных держателей ("hodlers"), однако Grayscale демонстрирует тенденциозность, поскольку аналогичные показатели для 100 долларов, от Coinmetrics, не имели сходную динамику. Наличие мелких монет может быть следствием спам-протоколов вроде BRC20.
В то же время активных пользователей сети (тех, кто совершал транзакции) было около 11 миллионов, что примерно соответствует предыдущему кварталу. Хешрейт сети вырос до почти 800 EH/s, что означает, что примерно 5–6 миллионов майнинговых установок во всём мире выполняют около 800 квинтильонов (10²⁰) операций в секунду, пытаясь решить алгоритм Proof-of-Work.
Шифф купил Трезор
Известный критик криптовалют Питер Шифф сообщил, что создал собственный "Стратегический резерв биткойна" — при этом подчёркивает, что не потратил на него ни цента, используя "бюджетно-нейтральную стратегию" (получения донатов). Он обещает не продавать монеты и "пойти ко дну с кораблём", чтобы показать, насколько плоха идея держать биткойн в резервах.
В другом посте он добавил, что приобрёл аппаратный кошелёк Trezor для перевода своего резерва и крипто-запасов на собственное хранение — якобы ради максимальной прозрачности. Этот шаг, несмотря на его ироничный настрой, может привлечь внимание к вопросам само-хранения и ответственности в обращении с цифровыми активами. Вероятно, речь может идти о рекламе, и вероятно SatoshisLabs провели удачную маркетинговую компанию, не ввязываясь в конфликт ни с чьими продуктами.
Bitcoin и Strategy
Компания (Micro)Strategy довела свои запасы биткойна до 506,000 BTC, купив ещё ~7,000 монет за последнюю неделю. Это сопоставимо с объёмом, приобретённым всеми спотовыми биткойн-ETF с момента их запуска. Хотя покупки MicroStrategy растянулись на 4,5 года, последние полгода стали особенно активными. Для сравнения: следующая по объёму Marathon хранит 46,000 BTC, а Riot — 19,000 BTC. Это подчёркивает концентрацию корпоративного владения и слабую вовлечённость других компаний. При этом во всех компаниях индекса S&P 500 находится около $2,5 трлн в наличных резервах — даже незначительное перераспределение этих средств в биткойн могло бы многократно превысить текущий спрос от ETF и стать новым драйвером роста цены.
Макро
Президент Трамп на этой неделе продолжал демонстрировать непоследовательность в торговой политике: от обещания «узкого» обновления тарифов до введения новой пошлины в 25% на импорт автомобилей. Несмотря на краткий оптимизм фондовых рынков в начале недели, ужесточение риторики и скачок инфляции быстро аннулировали рост — Core PCE за февраль составил +2,8%, а ожидания долгосрочной инфляции в США достигли 4,1%, впервые за 32 года.
На фоне распродаж акций инвесторы не бросились в казначейские облигации, как обычно — доходности остались стабильными. Однако чистый отток иностранных инвестиций из американских акций в марте стал крупнейшим за два года. Европейские центробанки обеспокоены возможным ослаблением доступа к своповым линиям ФРС, что может привести к увеличенному спросу на облигации в качестве страховки.
Эрик Шерман в Forbes анализирует потенциальные последствия экономической стратегии Трампа, названной «Соглашением Мар-а-Лаго». Ключевая идея — принудительный обмен долгосрочных гособлигаций, принадлежащих иностранным инвесторам, на 100-летние безкупонные облигации, которые не торгуются на рынках. Такая мера могла бы снизить текущие выплаты по процентам, но приведёт к отсрочке долгового бремени на век вперёд. При этом ослабление доллара, одно из заявленных направлений стратегии, может повысить инфляцию и подорвать доверие к доллару как к мировой резервной валюте.
По словам Джима Бьянко из Bianco Research, даже обсуждение подобных мер способно дестабилизировать мировые рынки. И хотя идея кажется маловероятной в реализации, её обсуждение сигнализирует о возможной переоценке международной финансовой архитектуры, с рисками для инвесторов и потребителей.
Золото пересекло рубеж в 3000 долларов за унцию.
Поддержите проект 🔗 LN платежом 🔗
centralviola51@walletofsatoshi.comНачните пользоваться LN кошельком типа Valet для Android, если у вас ещё нет кошелька с поддержкой “Молнии